斑马消费 沈庹

业绩增长几近停滞，片仔癀再次祭出了涨价的大招。

上周六，公司宣布主导产品片仔癀锭剂国内零售价，从590元/粒上调到760元/粒。单次提价近30%，也算是创造了该公司的新历史。

(资料图片仅供参考)

二级市场配合默契，本周开市，片仔癀股价连续两天大涨。

毛利率降1%，提价30%补

稀缺就能任性，不管你买不买得起，价格说涨就涨，而且，涨得不是一星半点。

上周六，中药企业片仔癀（600436.SH）公告宣布，即日起，对主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格，从590元/粒上调到760元/粒，供应价相应上调约170元/粒，海外市场供应价格同时上调约35美元/粒。

本次涨价的片仔癀锭剂，是该公司旗下最畅销的中药产品，每锭重3克。

片仔癀到底是什么药？凭什么这么贵？

据了解，片仔癀的历史可以追溯至明朝末年，距今已传承近500年。是国家级中药保护品种，处方和工艺均受国家秘密保护。

它的主要功效是清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛等。近些年，在各方的共同作用之下，已将片仔癀奉为“神药”，解酒护肝、甚至可以防癌抗癌。茅台+片仔癀，一度成为高端商务饭局的标配。

片仔癀之所以稀缺，主要是因其制作所需的核心原材料麝香、牛黄、蛇胆等，本身价格昂贵，且市场供应量不足，其中麝香和蛇胆还需要国家林业部门的行政许可。

天然麝香来源于林麝，其繁殖能力低，养殖成本高，天然麝香更加稀缺。

本次产品提价，公司给出的理由是，材料和人工等成本上涨。

上一次片仔癀涨价是2020年1月，从530元/粒上调到590元/粒。

据机构统计，2004年至今，近20年时间内，片仔癀约提价20次，从最初的325元/粒涨到如今的760元/粒，累计涨幅达133.85%。单次提价近30%，在公司历史上尚属首次。

片仔癀生产所需的原材料等，真的涨得很厉害吗？

数据显示，今年一季度，公司医药制造（主要为片仔癀系列）板块实现收入13.13亿元，同比增长11.41%，毛利率为76.32%，同比只减少了1.41个百分点。单从这一点来看，片仔癀产品本次大幅提价的理由并不充分。

规模增长瓶颈

不像其他企业，产品涨价时战战兢兢，生怕影响终端销售，片仔癀信心十足：参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。

公司的信心，也在二级市场得到了很好的体现。本周一开盘，片仔癀股价一字涨停，昨日收盘，再涨3.90%，最新市值1888亿元。

对核心产品大幅提价，其根本原因，还是业绩的考量。特别是2022年，公司营收增速结束了延续7年的双位数增长，仅有8.38%；归母净利润增速更是只有1.66%，几近停滞，为近十年来的最低水平。

受原材料等因素限制，产品供应量无法无限扩大，涨价就是提升营收和利润的最直接手段。

以片仔癀系列为主的肝病用药，是公司除了医药流通业务之外，第二大收入来源。医药流通业务，公司充当的是中间商角色，2022年的毛利率为13.78%，与肝病用药80.90%的毛利率，不可同日而语。因此，片仔癀系列药品的销售状况，直接决定了上市公司的业绩。

2022年度，片仔癀系列产品共计卖出了1508.78万盒，实现销售收入36.05亿元，贡献了23.23亿元净利润。

今年一季度，片仔癀系列已经销售了498.14万盒，分别贡献了13.71亿元收入和7.34亿元净利润，是公司当期收入的半壁江山，归母净利润的全部。

通过片仔癀赚大钱的同时，公司又将目光投向了另一种“救命神药”——安宫牛黄丸。2020年7月，片仔癀出资4400余万元，控股龙晖药业，看中的就是该企业安宫牛黄丸的配方和批文等。当年9月，打着片仔癀品牌的安宫牛黄丸即快速上市销售。

目前，安宫牛黄丸对上市公司的业绩贡献有多大？片仔癀没有在定期报告中单独列示。

“中药+”不力

很早之前，片仔癀就想摆脱对单一产品的重大依赖，并在2014年，端出了“中药+战略”，通过对日化和化妆品的布局，实施多元化。

这一点，同为中药老字号的云南白药，已给行业打了个样。它在被外资品牌打得七零八落的中国牙膏市场，硬生生撕开了一条口子。耗费近20年时间，云南白药赶超高露洁、佳洁士等外资巨头，成为中国牙膏第一品牌，市场占有率超过20%。

片仔癀也有口腔护理业务，不过，其采取的方式是，与成熟的日化企业合作。

2016年，公司与上海家化，共同出资成立口腔护理公司，开发片仔癀品牌牙膏等口腔护理类产品。

6年过去，公司口腔护理业务发展得不算快速。2022年，口腔护理公司的营业收入仅有1.38亿元，比上年同期下降1000余万元，实现净利润1392.03万元，同比下滑近6成。

化妆品是片仔癀倾力打造的新增长极。其实，公司涉足化妆品业务很早，上世纪80年代，就率先将片仔癀用于化妆品生产中，研发推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品，

2022年，片仔癀化妆品公司实现收入5.15亿元，净利润8438.52万元，均比上年同期有较大幅度的下滑。

以该子公司目前的规模和业绩表现，要想实现分拆单独上市的目标，恐怕还有一定难度。

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