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事件：

公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营业收入5.02 亿元，同比增长33.56%，归母净利润0.64 亿元，同比增长50.41%。其中2023Q2 实现营业收入2.87 亿元，同比增长45.96%，环比增长33.48%，归母净利润0.37 亿元，同比增长30.06%，环比增长36.27%。

投资摘要：

业绩符合预期。公司悬架弹簧和稳定杆销售主要面向自主品牌乘用车客户，随着自主品牌乘用车市场份额明显提升，尤其是新能源汽车自主品牌的快速发展，悬架弹簧和稳定杆快速放量，带动公司整体营收增长。同时公司产品持续拓展至轨道交通、工业机器人、农用机械等领域，积极提升非汽车业务的收入占比，保证公司经营持续稳定。分业务看，2023H1 悬架弹簧收入3.01 亿元，同比增长38.54%，稳定杆收入0.87 亿元，同比增长73.89%，制动弹簧收入0.65 亿元，同比下降4.49%，阀类及异形弹簧收入0.34 亿元，同比增长17.69%。

毛利率大幅提升。2023H1 公司毛利率28.66%，同比上升6.32pct，其中悬架弹簧毛利率31.02%，同比上升6.64pct，稳定杆毛利率21.24%，同比上升13.19pct，制动弹簧毛利率31.36%，同比上升6.19pct。2023Q2 公司毛利率28.63%，环比下降0.07pct。规模效应叠加弹簧钢等原材料价格走低，毛利率企稳回升。未来随着IPO 募资投建的产能快速释放，毛利率有望延续增长态势。

期间费率上升，研发投入加大。2023H1 公司销售/管理/研发财务费率分别为3.17%/3.71%/5.14%/-0.18%，同比变化+0.91pct/-0.08pct/+0.52pct/+0.99pct。公司持续加大研发投入，加快产品升级，具备材料、工艺的自主研发能力，保证了公司在行业竞争中脱颖而出。2023H1 公司计提各项资产减值准备0.13 亿元，较2022H1 增加0.1 亿元，对净利润产生一定影响。

投资建议：

我们预计公司2023-2025 年营业收入为11.7 亿元、15.1 亿元、18.7 亿元，同比增长31.9%、28.2%、24.3%，归母净利润为1.6 亿元、2.2 亿元、2.8 亿元，同比增长44.6%、35.6%、25.5%，对应PE 分别为27.4、20.2、16.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

产能释放不及预期；乘用车销量不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

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